草草浮力永久发布

（3）经营现金流持续流出，再融资收紧暴露流动性风险。在借壳上市之后，2015-2017年，公司经营活动现金流为-11.4亿、-12.7亿、-3.3亿，这主要来自公司业务扩张带来的现金流流出以及应收账款的增加。公司上市后应收账款增长迅速，2015年为17.5亿，应收账款/净资产比例为58%，此后年份略有降低，但仍处在高位。在公司外延式收购中，多以现金收购为主，公司现金流持续恶化。公司15-17年3年间发债用于补充现金流的数额过高，发行新债困难重重，融资渠道已经全部枯竭，债券违约成必然。

把增加的运营成本专家给消费者，是商家的一贯“套路”，快递服务至少不能低于为消费者免费“投递到位”这个国家最低标准，否则，就是乱收费行为。而国家邮政局出台措施，拟取消“二次收费”，恰恰是在为快递业不当的行为纠偏。就像清理农村二次收费的问题是“刀刃向内”的一种自我革命一样，只要侵犯消费者利益，就绝不能允许。

极度激进的背后的结果是快速试错、快速改进。没有一家车企会以全球车主众包验证的形式来提升系统能力。你可能会说，既然特斯拉这么厉害，为什么一个“增强召唤”都要跳票这么久呢？除了“增强召唤”本来就是自动驾驶落地过程中最复杂的场景之一外，Elon这段话是很好的答案。

第四届中国并购基金年会于2018年11月10日举办，以“并购基金的社会责任（ESG）”为主题。中国人民银行原副行长陈耀先、中国投资公司总经理屠光绍、中基协会长洪磊、中国证券市场设计研究中心（联办）总干事王波明、弘毅投资董事长赵令欢；苏州市人民政府副市长王翔、苏州工业园区党工委书记吴庆文等与600余位政府部门、金融机构及企业高管参会。

从2015年10月起，Elon就开始亲自面试并直接领导Autopilot团队。发展到今天，特斯拉Autopilot团队一共有200人左右。Autopilot硬件副总裁Pete Bannon领导着大约70人的硬件团队，负责特斯拉AI芯片以及毫米波雷达的自主研发工作。

启发与教训：关注经营应收账款关联程度，与海外业务（1）项目投资规模大，关注项目投资的资金来源属性。节能改造项目投资通常较大，建设周期及运营周期较长，环保节能公司通常会存在较长一段时间的资金流动性缺口。前期投资激进、款项不能按预期回收，滚债需求随之上升，与此同时融资能力下降，资金缺口会迅速扩张，造成流动性风险。印尼大河镍合金有限公司欠款的延迟回收，直接造成公司一个季度内缺口资金5.11亿元。